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從需求端來看，農(nóng)藥是保障全球糧食安全的剛需品，需求隨人口和糧油價格提升而持續(xù)增長；需求端，是2021-2023年一輪農(nóng)藥行業(yè)擴(kuò)張周期中，擴(kuò)張相對較少的品種，供需格局相對較好。在農(nóng)藥周期反轉(zhuǎn)背景下，高毒舊品類或是較好的細(xì)分方向，病蟲害爆發(fā)還將提供額外期權(quán)。

1）農(nóng)藥長期剛需成長，當(dāng)下景氣周期已至

農(nóng)藥是保障全球糧食安全的剛需品，需求中樞隨人口和糧油價格增長而持續(xù)提升，

據(jù)中商情報網(wǎng)和kingsresearch數(shù)據(jù)，2017年至2023年全球農(nóng)藥市場規(guī)模年均復(fù)合增速約在4.2%，農(nóng)藥需求長期跟隨世界人口增長趨勢。

但在任一特定的時點上，農(nóng)藥的周期性影響都非常明顯。復(fù)盤過去20年4輪周期的變動規(guī)律，當(dāng)下正處于新一輪上行周期的起點。

2）殺蟲劑仍是較優(yōu)的行業(yè)風(fēng)口

2024年殺蟲劑出口需求率先修復(fù)，并屢創(chuàng)新高，顯著好于整體農(nóng)藥制劑。

2025年二季度殺蟲劑制劑出口金額達(dá)45億元，相比2022年Q2增長了59%。

一是殺蟲劑庫存消化相對快，而且愈發(fā)變暖的氣候問題正逐步兌現(xiàn)在更加頻發(fā)且嚴(yán)重的蟲害上，尤其2023年的高溫天氣提高了蟲卵過冬存活率；

二是殺蟲劑也是2021-2023年一輪農(nóng)藥行業(yè)擴(kuò)張周期中，擴(kuò)張相對較少的品種，供需格局相對較好。

3）高毒舊品類或是較好的細(xì)分方向

進(jìn)一步細(xì)分，殺蟲劑中優(yōu)選高毒、需要較強(qiáng)環(huán)境承載力的舊品種，

2019年響水爆炸事件后，全國范圍內(nèi)嚴(yán)格的安全環(huán)保致使部分中小企業(yè)相關(guān)產(chǎn)能退出，且此類品種較難新建產(chǎn)能，如馬拉硫磷、氨基甲酸酯等，供給約束相對更強(qiáng)，相關(guān)產(chǎn)品和企業(yè)盈利韌性得到顯著改善。

4）關(guān)注病蟲害暴發(fā)重點期權(quán)

連年的高溫天氣會顯著催化蟲卵基數(shù)和繁殖速率，2025年的病蟲害的影響已經(jīng)顯著提升，如近期廣東地區(qū)爆發(fā)的基孔肯雅熱疫情，據(jù)全國農(nóng)技中心預(yù)測，2025年全國小麥重大病蟲害總體偏重發(fā)生，發(fā)生面積9.5億畝次。

氣溫升高可以顯著提高伊蚊產(chǎn)卵量和繁殖速率，后續(xù)其他病蟲害風(fēng)險仍存?；卓涎艧崃餍型苿恿思奏仔枨筇嵘渌∠x害或顯著推動相關(guān)殺蟲劑的需求。

5）核心公司

農(nóng)藥周期反轉(zhuǎn)的背景下，關(guān)注農(nóng)藥制劑龍頭潤豐股份；農(nóng)藥原藥龍頭揚農(nóng)化工；

殺蟲劑方向上，關(guān)注氨基甲酸酯類高毒殺蟲劑龍頭企業(yè)湖南海利，其他殺蟲劑企業(yè)海利爾、長青股份等。

研報來源：華創(chuàng)證券，楊暉，S0360522050001，行業(yè)景氣周期已至-殺蟲劑仍為較好的行業(yè)風(fēng)口。2025年9月27日

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